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近期FOMC會議後，美國聯準會態度轉為鷹派，通膨預期上修、利率不降聲明，讓市場對後續金融市場趨勢充滿不確定性。本文將從聯準會利率政策、通膨走勢、美股與台股技術面與籌碼面出發，深入剖析下半年投資應對策略。

美國經濟展望:聯準會按兵不動、官員態度轉鷹

6月FOMC會議雖維持利率在4.25%至4.5%區間不變，符合市場預期，但經濟預測摘要(SEP)中卻下修2025與2026年GDP成長率，同時上修通膨與失業率預期。今年不降息官員人數增至7名，明年降息幅度也將趨於保守。

雖然就業市場出現局部放緩跡象，但非農就業數據優於預期，顯示勞動市場依舊具韌性。然而，通膨方面，雖CPI與PPI略低於預期，但企業主體反映關稅成本即將轉嫁至消費者，可能引爆新一波通膨壓力。

台股基本面:出口創高但成長動能放緩、匯損風險浮現

台灣5月出口突破500億美元創歷史新高，但主因是企業提前拉貨避開關稅影響，導致後續接單動能將被壓縮。主計總處下修2025年GDP成長預測至3.10%，顯示下半年面臨高基期壓力與需求不明的雙重挑戰。

此外，近期新台幣升值將壓縮出口企業獲利空間，增加財報風險。

技術面解析:台股震盪加劇、主流股轉弱、資金轉向落後族群

• 加權指數站上年線後震盪明顯，內資逢高調節、強勢股輪動放緩
• 櫃買指數三段反彈走勢縮小，成交量爆量顯示多空換手激烈
• 電子中小型股評價偏高，後續恐面臨10%以上回調壓力

圖一、加權指數日線

圖二、櫃買電子日線

圖三、櫃買電子週線

近期海運股出現「利多不漲」的現象，可能提前反映下半年景氣保守。現階段市場輪動快速，具備基本面支撐與評價基期相對低的個股，近期吸引部分資金關注。

籌碼面變化:外資回補放緩、ETF受益人數下滑

• 5月外資大舉回補台股逾2,200億元，6月僅買超48億
• 投信持續加碼3個月，但ETF受益人數連兩週減少
• 融資餘額明顯下降，籌碼相對穩定，但高檔壓力區未消化

整體市場氛圍偏保守，須提防下半年美股震盪拖累台股資金動能。

表一、外資近期買賣超部位變化，單位：億

表二、投信近期買賣超部位變化，單位：億

結論: 利空尚未出盡　操作應控管風險

1. 通膨風險未除：企業陸續轉嫁成本、原物料價格恐受中東衝突影響
2. 基本面轉弱：台灣出口高基期＋新台幣升值風險
3. 股市震盪整理格局明顯：逢高減碼、擇機低接

市場觀察摘要

• 近期盤面資金關注低基期、具政策題材或獲利轉機概念的個股表現
• 高本益比個股出現震盪，部分市場資金轉為觀望
• 隨7月除權息旺季將至，指數點數蒸發效應可能成為短線關注焦點

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