【美國股市】

   農曆年期間市場消息面紛擾股市波動大幅加劇，DeepSeek橫空出世打亂全球AI股原本樂觀預期，市場對未來各大CSP廠能否維持高資本支出打上問號；加上輝達股價大幅修正，造成輝達供應鏈相關個股新春開紅盤後紛紛補跌重挫。至於關稅議題，川普如期對中國、墨西哥、加拿大等國發動關稅戰，等同兌現去年總統大選期間政見，亦代表川普對美國貿易赤字問題之正視程度，而關稅議題是否將延燒至台灣甚至整個晶片產業領域，成為下一波市場關注之焦點所在。惟由基本面的角度觀察，美國勞動市場表現仍具韌性，美國2025年GDP成長率上修且科技業資本支出維持高檔，總體經濟表現強勁提供股市下檔支撐，美股四大指數除費半之外依舊位於歷史新高附近強勢整理，在消息面紛擾之下高檔略顯壓力，但整體多方架構仍維持。

   美國聯邦公開市場委員會（FOMC）於元月29日結束為期二日的利率決策會議，會後宣布按兵不動，將聯邦基金利率維持在4.25％至4.5％的目標區間不變，並小幅調整決議聲明，表明決策官員對於通膨的擔憂重燃，不如之前有信心通膨能如預期下行。聯準會於會後所釋出之決議聲明相較於前次做出一些微調，刪除有關勞動力市場緩和以及失業率上升的說法並表明通膨仍有所高企（somewhat elevated）。聯準會主席鮑爾在會後記者會上重申當局的政策立場已經較以前寬鬆得多，且美國經濟和就業市場依然強勁，因此當局並不急於調整貨幣政策，目前的情況「對於政策和經濟來說非常良好」。惟針對關稅相關市場變數，鮑爾則表明關稅「可能帶來的影響範圍非常、非常廣。」「我們不知道這些措施會持續多久、規模多大，也不清楚涉及哪些國家，是否會引發報復，以及如何影響經濟與消費者。這一切仍有待觀察。」顯而易見，聯準會亦認同川普就任後其政策之不確定性大幅增添美國經濟未來觀察難度與貨幣政策之可預測性。

   回到盤面，DeepSeek風暴影響AI投資人持股信心，AI概念股年假期間劇烈震盪，輝達、台積電、博通…等AI指標股大幅回檔，惟市場訊息平衡報導後恐慌情緒緩解，VIX指數回落至相對低檔，但預期美中科技角力將升溫，投資人須提防利空仍有持續影響盤面之機會。而費半指數受輝達重挫影響再度測試年線支撐，輝達股價近半年衝高皆有賣壓需留意基本面變化，特別在半導體禁令升級或將升級的預期之下，費半指數走勢恐將承壓，並對台股相關個股造成負面影響。

【台北股市】

   國際股市2025年開端局勢詭譎，基本面雜音開始浮現且政治因素紛擾。台股方面，櫃買指數跌破年線代表台積電之外中小型股修正壓力沉重，多頭市場結構強度已不如過往且投資人套牢情況嚴重。加上新春開紅盤一度大跌千點重擊市場投資人信心，法人紛紛擔憂川普執政之不確定性風險可能加劇，年前減碼之部位仍未見回補跡象，顯然市場多空力道劇烈拉扯，籌碼亦劇烈調整當中。

<基本面>

   台灣經濟研究院本週公布2024年12月製造業景氣燈號由代表景氣低迷的黃藍燈轉為持平的綠燈。台經院指出，受惠於美國年末消費及庫存回補需求暢旺及服務業持續活絡，美國再度躍升為我國第一大出口國，加上對東協出口創歷年單月新高，出口及生產指數年增率續增，另外積體電路、資通產品進口續強及半導體設備購置大幅成長下，2024年12月製造業景氣信號值由11月的12.10分，大幅增加2.77分，至14.87分，燈號由代表景氣低迷的黃藍燈轉為持平的綠燈。學者分析，受惠於美國年末消費及庫存回補需求暢旺，台灣外銷訂單及生產指數年漲幅皆超過二成，不過，美國川普總統關稅政策，可能導致通膨壓力再度升溫，以及中國新創公司DeepSeek崛起，是否會影響台灣製造業未來表現值得關注。其中美國總統川普2月4日將墨加兩國調高關稅執行日期延後1個月，但隨貿易戰持續升溫，各國反制措施可能加大全球經濟下行風險，通膨壓力升溫或將直接衝擊美國經濟，甚至影響全球經濟的復甦動能。而中國新創公司DeepSeek崛起，意味著AI模型效率提升，目前已衝擊到美國科技股及台灣相關供應鏈廠商股價表現，未來包括高階AI晶片生產、AI產業鏈發展，以及美國對中國技術限制等勢必有所調整。

<技術面>

(1)加權指數

<短線>利空測試支撐，個股漲跌落差極大，輝達轉弱修正後內資啟動換股動作，高檔籌碼鬆動股宜設定出場點。以技術面角度觀察，台股修正時間、空間仍不足，加上美股短線上檔承壓，需提防大盤仍有持續以利空測試底部支撐機會。由於過去半年內資與外資換手成本均價約落在22000點附近，故22000點可視為籌碼面下檔強勁支撐區間且台股仍為強勢整理姿態，故現階段個股操作仍可採取高出低進策略短線應對但接近22000點持股部位應拉高(若22000點跌破內資反將加大護盤力道)。主流族群方面，輝達月線轉弱代表基本面出現變化，輝達供應鏈個股留意本益比調整風險(散熱、機殼、ODM廠…等)，機器人族群去年12月漲多後個股表現落差已大股價仍需整理但長多格局不變，工業電腦族群整理後將有第二波漲勢；傳產股方面:金融股為多方伏兵，鋼鐵、塑化..等弱勢族群已止跌亦顯示台股資金籌碼不弱。

(2) 櫃買電子

1. 內資已於11月份逐漸回流後櫃買市場籌碼緩步調整轉佳，故波段修正趨勢雖未結束但操作心態應偏多；櫃買電子指數農曆年前急跌至390點過強彈6日並收復前波低點401點(11/28)之上，屬強勢反彈型態，研判年前低點390點附近應為短線低點，行情有望進入橫盤震盪、個股輪流反彈時間；惟指數收盤價已進入前波套牢壓力區間且行情短線落底後尚未有回測走勢，故年後應有震盪壓回買點可期。

2. 波段而言需特別留意，櫃買電子指數目前位於長線頭部型態期間，個股漲勢重題材輕基本面，且走勢多空並存操作難度極高，2025年行情將有劇烈震盪(防年線收黑)。

<籌碼面>

   元月份FOMC會議定調降息步調放緩且美國勞動市場穩健，美元指數易漲難跌造成外資賣壓不斷。從去年8月至今年元月共6個月內外資單月進出部位變化分別為: -1347、-950、+390、-2729、+457、-513，合計賣超金額達4692億。以匯率角度研判2025年外資應難有大幅回補動作，惟觀察過去半年來台股加權指數並未因為外資大幅提款而有走弱情勢，反而月線收盤價皆有辦法守穩在22000點之上，代表內資高檔進場換手、心態積極偏多，且逢國際股市利空外資大賣時內資護盤力道將更大，故以內資籌碼研判台股年後將維持強勢震盪整理格局，投資人可觀察內資操作節奏逢低買進。