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【總經速報】美國3月CPI

3月CPI全面降溫,惟對等關稅將添後市通膨變數
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結論與建議

  美國勞動統計局10日公布3月消費者物價指數 (CPI) 年增率2.4%、月減0.1%,核心CPI年增率2.8%、月增率0.1%,全數低於預期値及前値。自細項觀察,本次CPI下降主因能源指數月減2.4%,其中汽油價格月6.3%抵銷電力及天然氣的上漲;食品指數月增0.4%其中蛋類月增5.9%本次報告顯示美國通膨降溫,正常情況下有利於緩解近期市場對於停滯性通膨之擔憂,並提振聯準會降息預期。然而,因對等關稅政策不確定性因素猶存,且即便川普已宣布暫緩對大部分國家課徵高額關稅90日,但仍有高達10% 的關稅未被取消,關稅對通膨的實際影響尚待觀察,聯準會可能仍需更多數據支持,才會採取行動。近期數據顯示美國經濟衰退風險升高,而美國後續仍預計對半導體、藥品等產品加徵關稅,在當前不確定性仍高的環境下,投資人應審慎控管風險部位,適度調整投資策略。


重點摘要


能源價格下跌,3月CPI年增2.4% 降幅高於預期

美國勞動統計局 (BLS) 10日公布3CPI年增率為2.4%,低於預期的2.5%及前値的2.8%;月0.1%,低於預期的月增0.1%、前値的0.2%。扣除食品及能源的核心CPI年增率為2.8%,為4年來新低,低於預期的3.0%、前値的3.1%;月增率為0.1%,為9個月來最小增幅,亦低於預期的0.3%、前値的0.2%。整體而言,對等關稅實施前的3月份CPI超預期全面降溫,稍微緩解短線上的通膨壓力
 

觀察細項變動,品指數年增3.0%、月增0.4%。其中,蛋類年增60.4%、月增5.9%,帶動肉類、禽類、魚類及蛋類指數年增7.9%月增1.3%。能源指數年減3.3%、月減2.4%,其中汽油價格月6.3%、年減9.8%抵銷電力及天然氣的上漲。住宅指數年增4.0% 202111月以來最小漲幅、月增0.2%。其餘主要月增項目包括:個人護理月增1.0%、醫療服務月增0.2%、教育月增0.4%、服飾月增0.4%新車月增0.1%;月減項目包括:機票月減5.3%、二手車及卡車、娛樂及汽車保險等亦有下跌。其餘主要年增項目包括:汽車保險年增7.5%、醫療服務年增2.6%、教育年增3.9%及娛樂年增1.9%

 

 

3月通膨降溫,對等關稅仍添變數

3月非農就業人口及CPI數據表現優於預期,然而,近期其他數據顯示美國經濟有所放緩,且通膨仍有隱憂,包括2月核心PCE物價指數走高、個人消費支出疲弱、企業核心資本財投資謹慎、多間物流及零售巨頭下修展望、3月製造業及服務業景氣同時轉弱…等,均使市場對於美國經濟步入停滯性通膨之疑慮升溫。近期聯準會官員多釋出能否降息的關鍵在於通膨的立場,雖本次CPI受惠於能源價格下跌而大幅降溫,且隨未來川普增產石化能源之政策實施,也可望持續降低能源成本,在正常情況下為一份不錯的通膨報告。然而,近期市場關注焦點著重在川普所祭出之對等關稅政策,雖川普9日宣布高額關稅措施暫緩90日實施,在此期間僅實施10% 的對等關稅,但截至今日對中國課徵的關稅已提高至145%。耶魯大學預算實驗室指出,美國消費者面臨的平均有效關稅稅率達1909年以來新高的25.3%;即使消費行為改變後,平均關稅率仍達18.1%,為1934年以來最高水準。目前關稅對通膨的直接影響尚未顯現,聯準會或將待更多數據表明通膨有所降溫,才會採取行動。根據CME FedWatch,市場預期在5月的聯準會FOMC會議中,利率將按兵不動,首次降息時點可能落在6。費城聯準銀行週三發布的報告顯示,美國每月僅支付最低還款額的比例在4Q24升至11.1%,為12年來最高,拖欠90天以上的帳戶比例亦攀上新高,顯示美國消費者承受財務壓力仍重,在美國消費支出放緩、失業率上升且利率仍高之狀況下,投資人需留意美國發生經濟衰退之風險已有增加。短線上,川普關稅政策仍反覆不定,且美國後續仍預計對半導體、藥品等產品加徵新一輪關稅,若實施力度再度高於預期,將進一步擴大對全球供應鏈之衝擊,放大經濟下行風險,投資人仍應提高風險意識,審慎因應

 

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