康和綜合證券 Concord Securities Co., Ltd.

🔍 景氣概況總覽

• 國發會公布2025年6月景氣對策信號綜合分數為 29分，維持 綠燈。
• 分數較上月減少2分，主因為車輛交車遞延與企業對關稅政策觀望，導致拉貨潮收斂。
• AI、高效能運算（HPC） 需求強勁，帶動半導體實質設備進口値持續成長。
• 景氣循環股（面板、記憶體、矽晶圓）有機會落底，為下半年景氣提供支撐。

圖一、我國6月份景氣對策信號。資料來源：國家發展委員會

📊 領先指標與各項信號變化

• 領先指標（不含趨勢）：降至 99.56，連續下滑。
• 上升項目：半導體設備進口、建築樓地板開工面積、M1B實質貨幣總計數。
• 下滑項目：外銷訂單、股價指數、製造業景氣測驗點、淨進入率。
• 同時指標：升至 108.95，顯示實體經濟仍有支撐。

圖二、國內1年以來景氣燈號各構成項目變化。資料來源：國家發展委員會

📈 景氣觀察與投資建議

景氣雖轉為綠燈，但高檔震盪、外部風險尚存，投資人應維持風險意識：

• AI產業仍為台灣出口與產能擴充的主要動能。
• 中經院上修2025全年 GDP 成長率至 3.05%，顯示經濟具韌性。
• 觀察美股財報與台美貿易協議進展，將影響短期市場情緒。

表一、景氣領先指標變化。資料來源：國家發展委員會

表二、景氣同時指標變化。資料來源：國家發展委員會

圖三、景氣對策信號分數、國發會認定景氣轉折點及加權指數走勢圖。資料來源：MacroMicro，康和投顧整理

📌結論

在全球AI資本支出與供應鏈持續推進下，建議投資人密切留意景氣循環產業回溫節奏， 並掌握AI、半導體等長線成長趨勢。同時，應持續關注美中政策變化與出口動能變化。