【美國股市】

   農曆年期間由DeepSeek所造成之市場動盪暫告段落，但市場氛圍並未自此轉趨樂觀，特別在川普2.0所造成之政策不確定性越來越大 (美國總統川普本月3日表示，將於4日起對墨西哥和加拿大商品課徵25%關稅，並指跟兩國已無協商談判的空間)，加上AI產業成長力道趨緩、市場對於通膨預期拉升、美中科技制裁與角力延續…等多重變數影響之下，2月底至3月初美股大幅拉回，那斯達克指數已回測至年線附近、費半指數則已大幅跌破年線，顯示市場恐慌情緒高張，機構法人停損賣壓出籠，市場多空看法分歧。

   美國密西根大學2月底公布最終調查顯示，消費者對長期通膨預期升至自1995年以來新高，原因是擔心川普的關稅政策將導致物價上漲。具體來看，消費者對未來3至5年通膨預期終值升至3.5%，遠超市場預期與初值的3.3%；未來 1 年通膨預期終值維持在 4.3%，符合市場預期，不過高於 1 月前值 3.3%。由於通膨預期的上升，消費者2月信心指數終值從 1月的71.7下降至64.7。信心指數的五個構成項目全部下滑，其中大宗商品的購買情況下降最為顯著。此外，調查中超過一半的消費者預估明年失業率將上升，這一比例為2020年以來最大。反觀美國總體經濟表現，根據亞特蘭大聯邦準備銀行官網公布截至2025年2月28日的預估數據，2025年第1季經季節性因素調整後的美國實質GDP(國內生產總值)成長年率報-1.5%、遠低於2月19日的2.3%。在美國商務部經濟分析局(BEA)、人口普查局日前發布數據後，淨出口對2025年第1季實質GDP成長年率預估貢獻自-0.41個百分點大幅下修至-3.70個百分點，第1季實質個人消費支出成長率預估值自2.3%下修至1.3%。若上述預測應驗，美國GDP將出現2022年第1季以來首次的季度萎縮，故即便市場預期聯準會態度轉鴿的機率有增加可能，但對市場的激勵效果遠低於經濟疲弱之衝擊。美國財長Scott Bessent表示，儘管美國GDP成長強勁且失業率處於低檔，但景氣實際上比經濟指標所顯示的更加脆弱，美國民間部門一直處於衰退狀態。綜上所述，在高通膨與低成長的擔憂之下，金融市場震盪勢必加劇，投資人預期聯準會貨幣政策執行難度將大幅提升，且關稅對美國經濟之影響仍未完顯現。

   回到盤面，美國經濟總體而言是否正式陷入衰退仍言之過早，惟短線位階已高+川普執政2.0已明顯影響市場信心，投資人可鎖定未來三大觀盤重點:1.技術面而言NASDAQ指數月線有高檔轉弱現象，代表雲端大廠出現基本面變數，未來需留意企業雲端資本支出成長性是否放緩 2.美元指數106附近需觀察是否有落底跡象，若美元正式進入另一波漲勢則全球金融市場震盪將加劇 3.美國通膨回溫後為經濟成長數字不可減緩否則美國內需將產生停滯性通膨疑慮；另費半指數角度觀察，其走勢仍為美股四大指數當中最弱，除了關稅議題之外，美中科技角力升溫、中國半導體自製能力提升皆為未來基本面變數。本週美國半導體個股雖已看到賣壓大幅宣洩情勢，甚至短線負乖離過大隨時將有反彈機會，但市場利空應未完全反映，長線而言震盪修正走勢恐將延續。

【台北股市】

   國際股市2月份動盪局勢延續，除了基本面雜音開始浮現之外，俄烏戰爭意見分歧造成美歐對立升溫，台積電宣告加碼千億美元投資加大美國先進製程布局，但為來是否再有更多讓步市場仍未見定論。而近期市場對於DeepSeek對AI產業發展的影響討論度雖不高，但其對AI產業發展的影響將持續。台股方面，本週伴隨多重利空衝擊之下加權指數回測22000點附近中期支撐，法人擔憂川普2.0與雲端產業成長性之不確定性。

<基本面>

   國發會上月27日發布1月分景氣概況，景氣對策信號綜合判斷分數34分，較上月減少4分，景氣燈號轉回黃紅燈，回到去年11月的水平。九項構成項目中，海關出口值轉呈紅燈，增加1分，貨幣總計數M1B轉呈藍燈，減少1分，製造業銷售量指數、批發、零售及餐飲業營業額則分別轉呈綠燈與黃藍燈，各減少2分，而其餘五項燈號維持不變。國發會經濟發展處副處長陳美菊指出，景氣燈號有春節因素干擾，加上部份產業在12月已提前備貨，會建議2月燈號出來後，1、2月一起看再判斷，目前景氣至少是橫向盤旋，從領先指標經回溯修正後轉為上升，同時指標亦續呈上升，顯示當前國內景氣維持溫和成長。展望未來，國發會指出，國際主要機構預測今年全球貿易量可望續增，加上全球科技大廠增加資本支出，以及人工智慧、高效能運算等終端應用持續發展，可望挹注我國出口動能。儘管景氣燈號轉呈回到轉折，就「外銷訂單」動向觀察，廠商的接單仍在成長，二月接單比例比元月增加，尤其在資通訊產品上，因為整個AI算力的需求是大於供給，AI議題熱絡應會延續。

<技術面>

(1)加權指數：

<短線>連續兩日美股重挫但台股日K線收紅，明顯內資針對權值股加大護盤力道，力守22000點中期支撐不破企圖心明確。惟短線需留意日K線空方推動型態仍未結束，指數仍有震盪後再測試低點機會，但美股那斯達克指數與台股年線皆為強勁支撐，短線可觀察日線空方格局是否有進入尾聲跡象；特別留意，由於個股將領先大盤見到波段低點，部分強勢電子股買點應已於上半週出現，但股價延續力道仍需觀察。選股方向方面，近期跌深電子股皆有反彈機會，惟需觀察市場資金是否持續向傳產股靠攏，未來傳產股持股比重可視情況拉高；而受邊緣運算帶動之領域如:機器人族群長多格局不變但應採取分段操作策略，工業電腦族群已進入低基期股補漲階段，AI眼鏡、台積電供應鏈、消費性IC…等仍有題材且籌碼安定族群可採取高出低進短線交易策略。

(2)櫃買電子：

1. 爆量千億後伴隨美股崩跌指數回檔幅度大於預期，昨日收長下影線紅K但成交量與籌碼仍未穩定，短線仍有反覆測底機會但個股有機會提前指數見到短期低點，故操作心態可維持短多；惟波段而言需觀察市場資金是否持續自電子股撤退造成者主流題材股本益比下修現象，若行情未來呈現弱勢反彈搭配量能對潮現象代表市場風險增加當中。

2. 波段而言需特別留意，櫃買電子指數長線多方趨勢轉弱後進入高檔區間震盪格局，個股漲勢重題材輕基本面，且走勢多空並存操作難度極高，2025年行情將有劇烈震盪(防年線收黑)。

<籌碼面>

   以外資籌碼角度評估，2025年美股動盪加上美元指數易漲難跌，研判外資買盤不易回流。從去年9月至今年2月共6個月內外資總共自台股提款約5000千億元，造成台股權值股不易有波段漲勢。惟觀察過去半年來台股加權指數並未因為外資大幅提款而有走弱情勢，反而月線收盤價皆有辦法守穩在22000點之上，代表內資高檔進場換手、心態積極偏多，且逢國際股市利空外資大賣時內資護盤力道將更大，故以內資籌碼研判台股強勢整理姿態可望延續，投資人可觀察內資操作節奏逢低買進，惟外資持股比重較高者應避開。