結論與建議

美國勞動統計局12日公布2月消費者物價指數 (CPI) 年增率2.8%、月增率0.2%，核心CPI年增率3.1%、月增率0.2%，全數低於預期値及前値。自細項觀察，住宅指數月增0.3%，貢獻月度整體指數上漲的近5成，能源指數月增0.2%，食品指數月增0.2%，當中雞蛋月增10.4% 貢獻增幅最大。本次報告顯示美國通膨降溫，有利於緩解近期市場對於停滯性通膨之擔憂，然因關稅政策及地緣政治等不確定性因素猶存，市場在本次通膨報告發布後仍預期聯準會首次降息時點將落在6月份，全年降息幅度上看2至3碼。

重點摘要

2月CPI年增2.8%、核心CPI年增3.1%，皆低於預期値

美國勞動統計局12日公布2月CPI年增率為2.8%，低於預期的2.9% 及前値的3.0%；月增率為0.2%，低於預期的0.3%、前値的0.5%。扣除食品及能源的核心CPI年增率為3.1%，低於預期的3.2%、前値的3.3%；月增率為0.2%，同樣低於預期的0.3%、前値的0.4%。整體而言，2月份CPI全面降溫，緩解通膨降溫停滯之壓力。

觀察細項變動，食品指數年增2.6%、月增0.2%。其中雞蛋指數年增58.8%、月增10.4%，帶動肉類、禽類、魚類及蛋類指數年增7.7%、月增1.6%。能源指數年減0.2%、月增0.2%，其中汽油指數年減3.1%、月減1.0%，抵消部分電力及天然氣之上漲；住宅指數年增4.2%，為 2021 年 12 月以來最小漲幅、月增0.3%，占總體CPI月增幅的近5成。其餘主要月增項目包括：醫療保健月增0.3%、二手車及卡車月增0.9%、家居用品及維護月增0.4%、娛樂月增0.3%、服裝月增0.6%、個人護理月增0.6%。其餘主要年增項目包括：車輛保險年增11.1%、醫療保健年增2.9%、娛樂年增1.8%、教育年增3.7%。此外，機票指數月減4.0%、新車指數月減0.1%，亦抵消其他項目之部分漲幅。

2月通膨降溫，緩解市場對於停滯性通膨之擔憂

近期調查顯示美國市場通膨預期明顯上升，加上亞特蘭大聯準銀行GDPNow模型預測1Q25美國GDP可能出現負成長，且商務部零售銷售額、各大零售商財測多透露出個人消費支出出現放緩跡象，令市場擔憂美國經濟恐陷入停滯性通膨。本次CPI主要仍受雞蛋價格上漲影響，導致商品通膨略有升溫。隨著國際油價持續走低，能源方面的通膨壓力在2月已有所減輕，隨未來川普增產石化能源之政策實施，將可望持續降低能源成本。扣除能源服務的核心服務通膨年增率雖高達4.1% (前値4.3%)，但仍延續放緩趨勢。通膨呈現年增的幾個主要項目中，增幅最明顯的車輛保險、教育通膨年增率數値皆持續下滑，醫療保健、娛樂通膨也未出現明顯地重新升溫跡象。此外，貢獻CPI增幅很大一部份的住宅通膨年增率雖仍高達4.2% (前値4.4%)，但增幅亦持續放緩。本次CPI降溫顯示1月通膨率意外走高可能僅受假期、極端氣候或政策因素提前拉貨影響，無法完全反映長期趨勢，有助於緩解市場對於停滯性通膨之擔憂。然而，目前數値仍高於聯準會的2% 的目標，加上短期內關稅政策反覆不定，政策不確定性壓力猶存，根據CME FedWatch，市場仍預期在下週及5月的聯準會FOMC會議中，利率將按兵不動，首次降息時點可能落在6月會議，全年降息幅度則可望達2至3碼。