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美國勞動統計局於 6 月 11 日公布 5 月份消費者物價指數（CPI）報告，年增率升至 2.4%，月增率僅 0.1%；核心 CPI 年增率則維持在 2.8%。整體數據全面低於市場預期，反映短期通膨尚未明顯升溫，市場對 9 月聯準會降息的預期亦有所提升。

📉 美國 5 月 CPI 數據一覽｜通膨仍低於預期

根據美國勞動統計局（BLS）發布的數據：

• CPI 年增率： 2.4%（預期 2.5%，前值 2.3%）

• CPI 月增率： 0.1%（預期與前值皆為 0.2%）

• 核心 CPI 年增率： 2.8%（持平，預期 2.9%）

• 核心 CPI 月增率： 0.1%（低於預期 0.3%，前值 0.2%）

圖一、美國CPI、核心CPI之年增率(上)及月增率(下)

🛒 物價細項觀察：食品、能源與住宅支出走勢各異

• 食品價格：年增 2.9%、月增 0.3%，由穀物和烘焙製品推升，蛋價則明顯下滑（-2.7%）。

• 能源價格：年減 3.5%、月減 1.0%，其中汽油月減 2.6%。

• 住宅成本：年增 3.9%、月增 0.3%，仍是整體 CPI 上漲的主要來源。

其他項目如醫療照護（+0.3%）、家電（+4.3%）、玩具（+1.3%）出現上漲；而航空票價（-2.7%）、新車（-0.3%）、服飾（-0.4%）呈現下滑。

表一、指數細項變動；資料來源：美國勞動統計局 (BLS)

💡 CPI數據低於預期，但通膨風險仍未解除

本次CPI數據受惠於油價疲弱與關稅效應延遲顯現，但從其他產業調查來看，企業成本轉嫁行為已逐漸浮現：

• S&P PMI 指數： 產出價格連續上升，創 2022 年以來新高

• ISM 調查： 服務業與製造業價格指數持續高檔

• 紐約聯準銀行調查： 約 75% 企業將新增成本轉嫁至消費端

• NFIB 小型企業調查： 有 31% 中小企業預計未來三個月將調漲價格

圖二、商品、服務通膨年增率。資料來源：聯準會經濟資料庫 (FRED)

圖三、S&P Global美國製造業PMI投入及產出價格指數。資料來源：S&P Global，康和投顧整理

圖四、9月目標利率機率分布。資料來源：CME FedWatch

📈 投資建議與風險提醒

雖然短期通膨趨勢平穩，但中長期來看，關稅、企業成本轉嫁與供應鏈調整風險仍不容忽視。市場雖預期 9 月可能迎來降息，但仍建議投資人：

• 密切關注國際油價走勢

• 留意 美中關稅政策進展

• 謹慎面對利率政策轉折與通膨預期差

【評等說明】

1)  買進/Buy：我們對該評價個股未來展望正向，並預估於未來12個月投資期間，潛在上漲空間大於15%

2)  逢低買進：我們對於該評價個股未來展望正向，並預估未來12個月投資期間潛在上漲空間介於5~15%

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