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💡美國勞動統計局於10月24日公布9月通膨數據 ：

• CPI年增率： 升至3.0%，低於預期的3.1%，但高於前值的2.9% 。
• CPI月增率： 降至0.3%，低於預期及前值的0.4% 。
• 核心CPI年增率： 同步降至3.0%，低於預期及前值的3.1% ，為3個月低點 。
• 核心CPI月增率： 降至0.2%，低於預期及前值的0.3% 。

圖一、美國CPI、核心CPI之年增率(上)及月增率(下)。資料來源：MacroMicro，康和投顧整理

📌 細項變動分析

• 能源是最大推動因素：通膨主要來自能源價格上漲，其中汽油月增4.1%，為本月整體CPI上漲的最大推動因素。
• 商品通膨維持上行：部分受關稅影響之貨品延續漲勢，整體商品通膨維持上行態勢。
• 住宅成本持續降溫：權重較大的住宅通膨持續放緩；其中「所有權人約當租金(OER)」月增0.1%，為2021年1月以來最小單月漲幅 。
• 服務壓力降溫：服務類通膨壓力降溫，已降至2021年底以來的相對低點。
• 關稅影響尚屬溫和：關稅衝擊並未明顯外溢至其他項目，對物價之影響並未有明顯失控。

表一、指數細項變動。資料來源：美國勞動統計局 (BLS)

📉  市場預期：年內再降息2碼

• 本次數據強化市場信心，FedWatch顯示，投資人預期FOMC將於10月及12月會議各再降息1碼 。
• 勞動市場若延續降溫，將有利增加聯準會進一步下調利率之空間 。
• 惟須留意，市場已大致充分定價降息兩碼之預期 ，數據公布當下美債殖利率下滑後迅速反彈 。

圖二、食品(藍)、能源(紅)、住宅(綠) 通膨年增率。資料來源：聯準會經濟資料庫 (FRED)，康和投顧整理

圖三、商品(藍)、服務(紅)、扣除租金後核心服務(綠) 通膨年增率。資料來源：聯準會經濟資料庫 (FRED)，康和投顧整理

表二、目標利率機率分布。資料來源：CME FedWatch

🔚 結論：投資人應注意三件事

雖通膨數據尚屬溫和，但風險資產價格或已充分定價，投資人應保持風險意識，並注意以下幾點：

1. 留意短線市場震盪：密切關注本週企業財報發布以及地緣政治變化可能帶來之短線震盪。
2. 持續追蹤勞動市場：勞動市場是否延續降溫，將是聯準會進一步下調利率空間的關鍵。
3. 警惕降息定價風險：市場已大致定價年內降息2碼預期，殖利率反彈趨勢需警惕。

在高利率與降息預期充分定價的環境下，建議投資人持續觀察勞動市場是否降溫，並審慎調整投資組合配置，以應對短線波動與風險。

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